深入分析：2018 年及以后的比特币前景

在 2018 年比特币熊市期间，一个主要问题是“比特币价格何时会上涨？”早在 2010 年就进入比特币市场的投资 那些已经熟悉比特币市场周期的人。

比特币已修正其价格现在炒比特币有前景吗，历史上两次下跌超过 80%，从 2017 年 12 月到 2018 年 6 月又下跌了 70%。值得注意的是，比特币的价格在上一财年也上涨了近 50%。很难相信就在 18 个月前，以低于 1,000 美元的价格购买比特币是司空见惯的事。

如果你从 1 美元开始，比特币在其历史上已经翻了 16 倍。话虽如此，许多在 2017 年比特币周期高峰期买入比特币的投资者都在问同样的问题——我什么时候才能看到回报？好吧，我认为比特币在 2018 年不会变成抛物线。

2018 年的悲观情况

2018 年不会成为牛市回归之年有 8 个主要原因：

·历史周期

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2015 年，我遇到的对比特币或其他加密货币感兴趣的人非常少，而我认为当我们回顾 2018 年时，会是这样——当价格下跌时，很少有人对某个资产类别感兴趣. 2015 年仅推出了 230 万个新钱包，而 2017 年则超过了 900 万个。“钱包激活”是一个很好但并不完美的衡量标准，可以解释新投资者加入该领域的数量。

如果我们以 2014-2015 年的熊市为例，熊市持续了大约 19 个月。价格跌至谷底的近80%。根据定义，我们已经进入熊市 7-9 个月，我认为未来的周期不会有太大的不同。

·算力

在过去 7 个月中，挖矿算力增加了两倍。这是比特币网络每秒保护的计算数量。根据 Tuur Demeester 的说法，这意味着大量新的、更高效的采矿设备已经上线。

如果您是一名没有这些设备的矿工 - 您的盈利能力已大幅下降，这意味着您需要出售更多比特币来支付成本。我们可以估计每天大约有 1800 个比特币被开采（每个区块 12.5 个，每天 144 个），因此矿工的抛售压力很大，因为他们被迫出售比特币而不是持有比特币来弥补费用。

每笔交易的比特币挖矿利润（以美元计）自 12 月的高点以来已下跌 92.6%。

·ETF延迟

一种流行的观点是，受监管的比特币 ETF 会为该资产类别带来大量资金流入，从而推高价格。这种催化剂常被比作2004年获批的第一只黄金ETF，次年金价上涨350。美国证券交易委员会将 ETF 提案的决定推迟到本周 9 月底，对 VanEck SolidX Commodities 支持比特币 ETF 寄予厚望。

ETF 的审批流程在向《联邦公报》提交申请后总共有 240 天的时间来做出决定（包括它们被授予延期的时间），因此 SEC 有理由一直使用这些时间。更多时间意味着可以公开更多有关现货市场的信息和研究；让 SEC 有能力做出更有力、更明智的决定。下一次延期预计在 9 月下旬，对该提案做出决定的最后日期是 2019 年 2 月 18 日。所以不要指望 ETF 会在 2018 年推动下一次牛市。

·梅特卡夫定律

梅特卡夫定律描述了技术中的网络效应。梅特卡夫（NVM）比率的网络值就是从这个理论推导出来的。从 2015 年到 2018 年，NVM 比率表明比特币的价格被低估了，与链上活动的价格相比，但这种情况在 2018 年发生了变化——价格开始赶上正常的 NVM 比率。

现在，这个比率表明比特币当前的市值在考虑活动时太高了。该比率是通过计算网络价值（市值）来计算的。高 NVT 比率可能预示着高增长或不可持续的泡沫，但最终它只是表明网络与其传输的资金相比被高估了

NVT 比率从 2018 年的 65 上升到 193。

·对零售业的兴趣

随着价格暴跌，2018 年零售兴趣有所下降。包括我自己在内的专业分析师被朋友们轰炸，询问比特币能否让他们在 2017 年致富。这些散户投资者担心他们错过了“下一件大事”，并愿意以任何价格购买比特币，因为比特币正呈指数级增长我用来衡量零售兴趣的三个指标是：商家收入、谷歌搜索和维基百科搜索。与 2017 年相比，商家的比特币收入下降了 50%。 “比特币”维基百科页面的日访问量已从每天近 10 万的峰值降至近 1 万的低谷。

·监管清晰

2018 年，我们制定了一些明确的监管规定，即 SEC 的 William William Hinman 概述了比特币不是证券。如果比特币的牛市案例要成为全球交易的媒介和价值储存手段，那么它将需要在全球范围内获得更多的监管确定性，而不仅仅是在美国。

上周，当 Winklevoss ETF 再次被拒绝时，一个主要原因是该资产的基础现货市场受到了操纵。世界各国政府需要从长远的角度来决定如何对待比特币，而底层现货市场需要更加成熟（以确保不被操纵），以便更多的资金流入比特币市场。而这两个变量也需要时间。

从长远来看，我仍然看好比特币。

看好长期前景

我密切关注的 6 个长期催化剂和理论表明比特币具有积极作用：

·人民币

大多数分析师相信，目前比特币的最佳用途是跨境支付——更具体地说，我认为比特币最适合资本外逃，因为在这种情况下，威权政府对比比特币存在限制。这导致一些人认为比特币的价格与人民币的价格呈负相关。 2018 年人民币兑美元汇率一直在下跌，这可能表明如果购买力继续下降，可能会引发资本外流到比特币。

·比特币主导地位

我的一个强项是，在 2017 年的 ICO 热潮中，不值得投资的项目被高估是 2018 年 2019 年熊市的催化剂。在我们认识到下一个牛市周期之前，这需要从这些资本过剩的项目中流出并回到比特币中。这意味着比特币的主导地位需要增加到我认为远高于 60% 的水平。比特币的主导地位在 2018 年上升——从 33% 的低点上升到 51%。

·区块奖励减半

到2020年5月，挖比特币区块的奖励将从每块1个2.5btc减少到6.25。我们可以从几个角度来看：矿工的利润会减少，或者通胀会下降。

首先，我认为区块奖励减半是一个积极的信号，因为它的先例表明对比特币的价格产生了积极的影响。其次，我认为由于摩尔定律，到 2020 年 5 月，矿业公司将继续变得更有效率，我不太担心他们的长期盈利能力。

·ETF审批

如上所述，我认为 ETF 不会在 2018 年获得批准，但我相信最终会有比特币 ETF 获得批准。获得批准后，机构资金将很容易购买比特币，因为无需从不受监管的现货市场购买比特币，并且托管解决方案将到位。

就我个人而言，我认为这是比投资坏账或负收益债券更好的资金分配方式。

·监管清晰

我认为美国政府，尤其是在 Hester Pierce 在 SEC 发表声明后，愿意更多地探索比特币并推动技术创新。我在上面提到，监管确定性，比如全球如何对比特币征税以及公民如何安全地购买比特币，需要时间，但我认为政府愿意提供一个框架，让比特币、指令和政府可以和平共处。就像现在的比特币一样，我认为政府希望有一个透明的区块链来监控象牙塔中的所有交易。请记住：比特币是冒名顶替者，而不是匿名者。

·黄金的未来

“比特币总有一天会取代世界上所有的黄金”的说法可能有些夸张，但这也是让我掉进比特币兔子洞的原因之一。

在我看来，比特币是黄金作为价值存储的一个很好的补充，因为它比黄金具有更高的价值：存储成本低，没有资本管制限制，可分割，没有交易对手风险，供应是固定的。在我看来现在炒比特币有前景吗，比特币是对黄金的补充。

一个鲜为人知的事实是，每年都有越来越多的黄金被发现并添加到世界储备中。为简单起见，我们假设世界上所有的黄金价值 7. 5 万亿美元。如果只有 10% 的存储在黄金中的财富被转移到比特币上，那将是 7500 亿美元。以 7500 亿美元的市值计算，每个比特币的价值将超过 50,000 美元。

2018 年可能不是比特币的一年，但从长远来看，我仍然看好比特币。